2016年12月28日是欧洲圣诞假期后首个交易日,德国10年期国债收益率一度跌至0.18%,刷新七周低点。美国10年期国债收益率则小幅下跌2个基点至2.55%,尽管如此,美德10年期国债利差依然扩大至237个基点的历史新高。
在意大利西雅那银行50亿欧元增资计划宣告失败后,意大利决定由政府通过法令对银行业实施援助,总规模为200亿欧元。
意大利银行业问题挥之不去,令欧洲刚刚过完圣诞的投资者蜂拥至德国国债避险,德债收益率的大幅下行,推动美德利差创纪录新高。
除了意大利银行业的问题之外,分析师认为,美联储收紧货币政策而欧洲央行继续通过购债执行宽松计划,也是美德利差收窄的另一原因。
美媒援引Prudential首席投资策略师Robert Tipp称,这种情况是由于双方的波动,“通常情况下,美国与德国国债收益率之间具有很强的关联性,但是我们实际上却看到走势的分歧,美债收益率持续上行,但是德债价格上涨,收益率往相反方向走。”
对于市场意味着什么?
2016年12月初,美德10年期国债利差就已升至211个基点,创1989年柏林墙倒塌以来的新高。
Gavekal Capital分析师Eric Bush当时曾表示,从过去十年的情况来看,美德利差扩大通常利好于美股。Bush在报告中称:
过去十年,美德国债利差与标普500指数的相关性高达89%。如果将标普500指数替换为标普500企业市盈率,这个相关性依然高达81%。
Bush称,他们关于美德10年期国债利差的数据起始于1972年,从那时至今平均利差为80个基点。而在1972-1979年间则为-26个百分点,即这期间德国国债的平均收益率高于美国国债。在1980-1989年间,二者平均利差为265个基点。1990年至今,这一数字为31个基点。
他表示,投资者应该思考的问题是,“现阶段美国的经济增长及通胀前景(或者说德国经济增长和通胀的乏力),能否支持利差处于1980年代的水平。”
他认为,如果答案是肯定的,那么美股将因此得到进一步的支撑。
而如果答案是否定的,Bush称,美德利差将会向1990年以来的均值回落,这样一来,要么美国国债收益率大幅下滑,要么德国国债收益率就要大幅上升。
不管出现何种情况,国债利差向均值调整的趋势,都可能成为美股未来走势的锚点。
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