新兴市场货币大幅贬值

在2016年1月世界银行和国际货币基金组织（IMF）发布的经济展望报告中，均有对新兴市场面临的资金逃离风险以及货币贬值压力提出过预警，认为大宗商品与能源价格走低一来减少相关出口国的收入，二来尽管会有助于支持进口国的消费，但也会相应抑制大宗商品与能源项目的投资，进而削弱其积极效应。

数据显示，从2015年12月17日美联储宣布加息到2016年1月26日，俄罗斯卢布、墨西哥比索、南非兰特、巴西雷亚尔和阿根廷比索对美元汇率累计下跌9.13%、7.66%、7.07%、4.29%和3.69%。这些国家多是属于大宗商品出口国，或与美国保持紧密的贸易往来，如美国是墨西哥的第二大贸易伙伴，也分别是巴西、阿根廷和南非的第二大、第三大和第三大贸易伙伴。

亚洲货币对美元汇率的贬值幅度相对较小，部分国家货币甚至相对美元有小幅升值。数据显示，韩元、印度卢比和菲律宾比索的同期贬值幅度达到了2.09%、2.01%和1.25%，但印尼卢比、马来西亚林吉特和泰国泰铢小幅升值约0.76%、0.54%和0.48%。中东欧新兴经济体货币走势相对平稳，匈牙利福林对美元汇率甚至同期上升1.95%。

若放宽观察区间，绝大多数新兴市场货币都出现较大幅度的贬值。如在2015年全年，阿根廷比索、巴西雷亚尔、南非兰特和俄罗斯卢布对美元汇率累计下跌34.54%、32.94%、25.20%和20.30，印尼卢比、马来西亚林吉特和泰铢也纷纷贬值8%甚至是10%以上，中欧新兴市场货币的贬值力度也较大。

这意味着在美联储加息的“酝酿期”里，市场已经开始透支加息预期，导致国际投资者资金流向发生变化，新兴市场货币大幅承压。

新兴经济体陷入困境

针对不同新兴经济体面临的差异化贬值压力，国信证券研究报告认为，有两个原因可以解释，一是归结于各经济体对于大宗商品进出口的依赖程度，二是各国的经济基本面状况。如相较于巴西和俄罗斯，同样是商品出口国的澳大利亚和新西兰其面临的贬值压力要小，因为后者是发达经济体，未出现基本面的明显恶化。亚洲新兴经济体作为大宗商品的净进口国，由于经济表现差强人意，故货币出现温和贬值。

中泰证券则分析称，美元强势升值周期会导致资金从新兴市场向美国回流，并对本已就风雨飘摇的新兴市场带来更进一步的冲击，这体现在：一，新兴市场的资金成本会上升，对经济产生明显的紧缩效应；二，外债占比高的国家和地区汇率风险会显著上升；三，会产生经济波动甚至会影响到社会稳定。

但和1997年的亚洲金融危机和上个世纪80年代的拉美经济危机相比，此轮货币贬值潮尽管波及面广，但贬值程度和对实体经济的危害不可同日而语。

国信证券认为，主要国家名义有效汇率在2015年全年的贬值幅度尚没有一个超过亚洲金融危机时期，当前多数国家采用浮动汇率制，避免了货币脱钩美元之后的颠覆性贬值，加之相似的经济体之间存在竞争性贬值压力，因此名义有效汇率的贬值幅度相对有限。

凯投宏观则认为，新兴经济体之前还未进入所谓竞争性货币贬值阶段，如按贸易加权汇率方法计算，2015年下半年以来，大宗商品进口国（亚洲与中欧）的货币保持大致稳定；大宗商品出口国（拉美、俄罗斯和南非），其币值走势和商品价格以及外贸数据呈明显相关关系，也就是说，是贸易状况的恶化导致了货币贬值，而非彼此的竞争性贬值。（如需转载，请注明来源自科技世界网）