导语：紫光国微在行业周期性下行的背景下果断并购瑞能半导体，此番“逆周期操作”引发市场广泛关注。当下，多数企业都在收缩战线，此次交易既是对功率半导体黄金赛道的坚定布局，也是响应产业链自主可控战略的关键落子。紫光国微基于长期产业逻辑的价值投资，战略意义远非短期财务数据所能衡量。
对于不少市场观察者而言，近期并非对瑞能半导体的“最佳收购时点”——2024年，其净利润出现下滑。但正是这种“别人恐惧我贪婪”的逆向布局，凸显了紫光国微管理层的战略定力，透过短期业绩波动的现象，看到瑞能半导体实际正在经历“投入期阵痛”的本质。这种阵痛，是北京、上海新建工厂带来大额折旧摊销导致的，更多是“一过性”影响。而且，2025年上半年瑞能半导体营收同比增长17.87%，扣非净利润更是同比大涨43.19%，明确的回暖信号已经出现。 未来增长的核心引擎，正是这些处于折旧期的新建产能。其中北京 6 英寸车规级晶圆厂将于2026年正式投产，有望直接受益于新能源汽车车载半导体的爆发式需求。“行业低谷期恰恰是并购的黄金窗口，紫光国微此时入局，相当于用合理成本锁定了一个即将进入收获期的优质资产。”长期跟踪半导体行业的分析师表示。
作为新能源汽车、光伏储能、工业自动化等战略性新兴产业的“核心基石”，功率半导体的长期增长逻辑从未改变。AI算力爆发、新能源汽车智能化升级、工业数字化转型这“三驾马车”带来的增长确定性，要远大于行业短期库存调整的负面影响。据预测，2026 年中国功率半导体市场规模将突破1100亿元，2030年有望攀升至1800亿元，年均复合增长率维持在13%–15%区间。紫光国微此时并购瑞能半导体，正是看准了行业即将到来的新一轮景气周期。相比于自建产线要面对周期长、投入大等诸多问题，通过并购快速获取全产业链能力尤为高效，最关键的是可以牢牢抓住最佳窗口期。
帮助紫光国微完成IDM（垂直整合制造）模式的关键布局是此次并购的核心价值之一。在半导体行业周期性波动明显的背景下，这种模式将赋予企业更强的抗风险能力和经营韧性——行业产能过剩时，内部制造环节可实现设计与生产的协同优化，有效控制成本；行业产能紧缺时，自有晶圆厂和封测厂能保障客户供应稳定，成为赢得市场信任的“压舱石”。因此，IDM模式的构建，是半导体企业从优秀通往卓越的关键一步。在长期竞争中，通过并购补齐制造短板的紫光国微既能发挥设计端技术优势，又能通过制造端自主可控保障供应链安全，可以充分保障自身在技术迭代和周期波动中站稳脚跟。
在当前国际环境下，关键核心技术自主可控已成为产业发展的重中之重。功率半导体作为产业链安全的关键环节，其自主可控水平直接影响多个战略性新兴产业的发展主动权。拥有自主可控的功率半导体IDM平台，不仅能满足企业自身发展需求，更能为国内下游产业提供稳定可靠的供应链支持。这种战略性资产的价值不能用短期财务数据简单衡量，其带来的长期安全效益和市场主导地位，将在产业竞争中持续释放。
长坡厚雪，久久为功。评价紫光国微的并购，绝对不能陷入“财务近视症” 的误区。这不仅是一次简单的企业并购，更是一次基于深刻产业洞察的战略投资，是长期主义对短期投机的胜利。精准预判产业趋势的紫光国微，将在行业景气周期回升和瑞能半导体新产能释放时，收获丰厚价值回馈，完成从优秀芯片设计公司到具备穿越周期能力的产业巨头的关键跃迁。
